" Leçons du Crash de 1929 et de la grande Dépression - Comment éviter une Répétition du Débâcle Keynésien"

Leçons du Crach de 1929 et de la grande Dépression
Comment éviter une Répétition de la Débâcle Keynésienne

1920-1929: Années folles
Les années 1920-1929 étaient une période de prospérité inégalée. D’importantes innovations révolutionnaires telles que l'électricité, la radio et le téléphone, de nouveaux outils et de systèmes de production rénovateurs tel que les chaines d’assemblage automobiles (Ford) augmentaient fortement la productivité emmenant la prospérité ainsi qu’ une vaste gamme de nouveaux produits de grande consommation. L’architecture aussi, ainsi que la culture et la vie annees folles

sociale prospéraient.

L'expérence communiste en Union soviétique était encore jeune et grâce à l’ élan économique du moment semblait devenir un grand succès. Le modèle économique mené par "planification centrale" était considéré par beaucoup comme l’alternative rationnelle et moderne contre l’anarchie irrationnelle du marché libre. En Europe tout comme aux États-Unis, la discussion économique entre l'école socialiste-interventionniste de J.M Keynes en l’école Autrichienne de Von Mises et Hayek fidèles au "libéralisme classique" était au cœur du débat politique.

Crédit facile et bon marché

Vers la fin de la décennie, le boom économique tournait en euphorie générale surtout aux Etats-Unis. Les prix des biens montaient en flèche. Précédant l'euphorie, une longue période de taux d'intérêt bien trop bas avait causé une forte croissance de la masse monétaire. Accélérée encore par les importantes compensations Allemandes pour les dégâts de guerre, la croissance monétaire atteint une cadence bien supérieure à la croissance de l'économie réelle. Cela causait une pression inflationniste sur les prix particulièrement sévère chez les alliés de l’Europe mais aussi aux Etats-Unis. stock market crash

Grâce à la croissance de la productivité, la hausse des prix de consommation restait remarquablement faible entre 1921 et 1929. L’argent facile "non gagné" trouvait surtout son chemin vers les produits d’investissement. C’est là qu’il a déchaîné une masse de mauvais investissements irréfléchis qui’ s’avèrent des placements désastreux après coup, puisqu’ils produisainet peu de valeur ajoutée, très souvent coûtant plus qu’ils n'en donnaient.

C’est surtout entre 1928 et 1929 que l'accès facile au crédit à bon marché a causé des spéculations imprudentes et gonflé les prix jusqu'à une bulle insoutenable. En moins de 30 mois, le Dow Jones a monté de 230%; de 166 en Mars 1926 jusqu'à 381 en sept 1929 ! Une correction était inévitable, mais fut beaucoup plus sévère qu’attendu suite aux interventions gouvernementales calamiteuses. Dans l'espoir de freiner l'euphorie, les autorités politiques et la Réserve fédérale encore inexpérimentée (°1913) prirent les mesures anticycliques fort maladroites qui sont considérées aujourd’hui comme étant fort exagérées, si non des stupidités inutiles et superflues.

Erreurs politiques monumentales
Dans l’espoir de limiter la spéculation, les autorités Américaines ont d’abord interdit tout prêt à but spéculatif en particulier pour financer les "margin trades». La FED pour sa part augmentait son taux d'escompte de façon bien trop drastique de 3,5% en Janvier 1928 jusque 6% en août 1929, avec comme résultat direct que le montant total de la masse monétaire rétrécit d’un tiers en moins de six mois entre Aout '29 et Mars' 30. Les marchés ont réagi avec une violence extrême. Les actions et les prix des actifs s' effondraient, avec une forte contraction de l'économie réelle pour ultime conséquence. great depression 1

Peu après et dans l’espoir de contrer l'accélération de la récession, le gouvernement américain prit alors une série de mesures encore plus catastrophique les unes que les autres. Dans un réflexe protectionniste, les Américains ont porté leurs droits d’entrée sur 25.000 articles à un tarif moyen de 65%. Les partenaires commerciaux étrangers n’ont pas tardé à prendre des mesures comparables, et la guerre tarifaire qui en a résultait a quasiment paralysé tout le commerce extérieur. La conséquence directe était une énorme perte de productivité dans le monde entier et une augmentation du chômage particulièrement dans tous les secteurs exportateurs. marginal tax rate

Les recettes fiscales en chute libre et les revendications sociales montant en flèche le gouvernement du président Hoover ne trouvait autre solution pour combler le budget que d’ augmenter les impôt sur le revenu. La loi fiscale de 1932 augmentait en un seul coup les taux sur les revenus les plus élevés de 25% à 63%. En outre la plupart des dérogations fiscales furent considérablement réduites, ce qui affectait particulièrement les revenus moyens.

Puis en 1933, à peine élu, le nouveau président démocrate Roosevelt saisit l’or des citoyens et les réserves des autorités locales. Il dévalua le Dollar de pas moins de 40%, ce qui a son tour mit à son tour en marche une spirale négative de dévaluations compétitives dans le monde entier.

social help for the unemployed

L'incertitude légale cause une crise de confiance
Alors que la crise s’approfondit, le gouvernement prit en catastrophe des mesures d'urgence l'une après l’autre. La succession rapide et l’imprévisibilité de ces interventions créa un climat d'insécurité économique totale dégradant encore le climat commercial déjà fort médiocre. L’alternance rapide des lois fiscales, des subventions, des réglementations des salaires, des prix, des intérêts et de la production étaient autant d’interventions gouvernementales inconnues auparavant et dont les entrepreneurs détestaient surtout l’incertitude aléatoire. Face à tous ces risques imprévisibles de plus en plus d’industriels retardaient leurs plans d'investissement.

En effet ce n’était pas le «libre marché» qui échouait. C’était la politique interventionniste avec ses mesures bien intentionnées, mais pour autant pas moins dévastatrices. Etant Ingénieur des mines le Président Herbert Hoover -tout à fait dans l’esprit du temps- était convaincu qu’on pouvait diriger l'économie tout comme l’on conduit une machine. Mais ses interférences s’avèrent des erreurs monomentales, l’une pas moins que l’autre: les droits d'importation dévastateurs du commerce extérieur, la pression fiscale démotivante, le dirigisme détailliste détesté par les industriels, la régularisation contreproductive des salaires, des prix et de la production, et de la restriction de la concurrence. Tout ces mesures étaient contreproductives, tout comme la destructions absurde des récoltes avec l'intention du maintien des prix alors que dans la majeure partie du pays, les pauvres avaient faim. Mais c’‘était surtout la politique monétaire de la FED avec sa restriction bien trop abrupte et bien trop drastique de la masse monétaire qui était à cause de la crise.

Conséquences Sociales catastrophiques

Les coûts sociaux des erreurs politiques s’avèrent gigantesques: la pire crise économique de l'histoire. 25% de chômage, la bourse perdant 90% de sa capitalisation, Les revenus et un niveau de vie qui chutaient de 28% pendant que la vente de voitures diminuait de 75%. Les banques tobèrent les unes après les autres entraînant dans leur faillite des centaines de milliers de citoyens ainsi que leurs entreprises, avec une perte massive de l'épargne et des capitaux industriels. Des rumeurs de rébellion se répendaient aussi de plus en plus dans les têtes.

Les spécialistes en la matière Murray Rothbard, Laurence Reed, Stefan Molyneux, Amity Shlaes sont tous unanimes: La grande dépression n'était pas une crise du laisser-aller libéral, mais la crise de l'interventionnisme gouvernemental et de la politique monétaire désastreuse. Ce n'est pas le libre marché qui a échoué, mais le dirigisme arrogant des autorités politiques et monétaires. Leur crainte irrationnelle pour la déflation les a menés à empêcher que les prix et des salaires baissent. Ces interventions ont empêché les marchés de s'ajuster à la nouvelle situation et de trouver un nouvel équilibre. En conséquence ces interventions ont causé des distorsions qui menaient au gaspillage massif de ressources, ce qui par la suite a fait dérailler la récession modérée en une profonde dépression. Ce n'est pas le libre marché mais les dirigeants politiques qui étaient responsables de la perte d'emplois, de la perte de prospérité, et de la perte des épargnes et de la destruction de la qualité de vie de toute une génération.

Conclusion
Les hommes politiques auraient beaucoup mieux fait de laisser les marchés à leur cours. Le mécanisme des prix dirigé par la sagesse collective
de millions d’individus libres comme elle est exprimée dans leurs milliards de choix économiques bien délibérés, aurait mené les marchés à un nouvel équilibre et un niveau de salaires et de prix bien plus stable tout au plus en quelques trimestres.

Laurence Reed démontre de façon convaincante que la politique Keynésienne socialiste orientée vers les grands investissements publics n’a pas contribué en la moindre mesure à stimuler l’économie. Les investissements publics à faible productivité absorbaient tellement de ressources qu’ils supplantaient les investissements industriels privés bien plus productifs ainsi que les dépenses privées des ménages.

La combinaison très maladroite de politique Keynésienne du "New Deal" avec un dirigisme pointilleux, presque fasciste, de la «National Recovery Act », n’ont pas contribué en la moindre mesure au rétablissement de la crise. Bien au contraire. La politique keynésienne de Roosevelt a prohibé le rétablissement spontané, et a reporté la reprise définitive jusqu’après la fin de deuxième guerre mondiale.

Paul Vreymans

Read Laurence Reed's full 15-page Essay here.
The author dispells all the Keynesian myths
about the great depression

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Podcasts on the great Depression

The Great Depresson and the New Deal

Eric Rauchway - Hosted by Russ Roberts

Eric Rauchway of the University of California at Davis and the author of The Great Depression and the New Deal: A Very Short Introduction, talks with EconTalk host Russ Roberts about the 1920s and the lead-up to the Great Depression, Hoover's policies, and the New Deal. They discuss which policies remained after the recovery and what we might learn today from the policies of the past.

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